НЬЮ-ЙОРК, 4 мар (Рейтер) — Пока на Уолл-стрит царит
ажиотаж вокруг искусственного интеллекта, часть инвесторов ищет
выгодные сделки в более традиционных сегментах фондового рынка.

Недооцененные акции — бумаги компаний, которые обычно
торгуются с дисконтом по таким показателям, как балансовая
стоимость или соотношение цены к прибыли, в значительной степени
оказались за бортом, в то время как искусственный интеллект
толкал вверх акции роста.

Однако в последнее время ускорился подъем в некоторых
секторах с большой долей недооцененных акций, в частности в
сегментах промышленных товаров и основных материалов. Как
полагают энтузиасты этих бумаг, это признак того, что ралли в
индексе S&P 500 выходит за пределы ограниченного круга
бумаг техсектора и акций роста.

«Очевидно, что есть аргументы в пользу инвестиций в
недооцененные акции в долгосрочной перспективе, — считает Куэ
Нгуен из Research Affiliates. — Эти бумаги всё еще очень, очень
дешевы, и многие из таких компаний уже прошли через сложный
процесс реструктуризации бизнеса и баланса».

S&P 500 с начала года по текущий момент вырос на 7,7%,
обновив рекордный максимум. При этом субиндекс недооцененных
акций S&P 500 Value Index прибавил всего лишь 3,3%, по
сравнению с 11,6-процентным скачком индекса акций роста S&P 500
Growth Index. Тем не менее в последние недели некоторые
сектора, большой вес в которых имеют недооцененные акции,
показали признаки оживления.

Сектор промышленных товаров S&P 500 в феврале
поднялся на 7,1% благодаря ралли акций General Electric и
Howmet Aerospace, тогда как более широкий индекс вырос
за этот период на 5,8%.

Сектор основных материалов в минувшем месяце
прибавил 6,7%, в основном за счет подъема акций Vulcan Materials
и Ecolab. Потребительский сектор
подскочил почти на 9% во главе с бумагами Chiptole Mexican Grill
и Ralph Lauren.

Инвесторов привлекает, в частности, то, что недооцененные
акции относительно дешевы по сравнению с остальным рынком.
Сектор здравоохранения торгуется с коэффициентом цены к
прогнозируемой прибыли в 18,9, а для сектора энергетики этот он
составляет сейчас 12,2. Это гораздо меньше показателя в 20,8 для
целого S&P 500 — фондовый индекс подскочил на 42% в ходе ралли
от минимумов октября 2022 года.

Майкл Ханстад из Northern Trust Asset Managemen полагает,
что коэффициенты стали слишком высокими для S&P 500 и так
называемой «великолепной семерки» акций роста и техсектора,
возглавивших этот подъем. По его словам, просадка котировок
Tesla почти на 20% с начала года иллюстрирует, как
быстро такие бумаги могут растерять позиции.

«Мы ожидаем увеличения понижательного риска для
коэффициентов, особенно среди (бумаг) «великолепной семерки», —
сказал Ханстад, который увеличивает свои позиции в секторах, в
которых больше представлены недооцененные акции, например, в
здравоохранении и энергетике.

Ханстад также считает, что недооцененные акции могут легче
пережить длительный период высоких процентных ставок, чем акции
роста, поскольку денежные потоки таких компаний более
краткосрочны и менее чувствительны к стоимости заимствований.

Хотя инвесторы по-прежнему ожидают, что ФРС снизит ставки в
этом году, они умерили ожидания относительно темпов и глубины
снижения, так как более сильная, чем ожидалось, экономика может
привести к повторному ускорению инфляции, если смягчение
денежно-кредитной политики произойдет слишком рано.

Выступление главы ФРС Джерома Пауэлла в Конгрессе на этой
неделе могут дать больше подсказок о дальнейшей траектории
ставок. Трейдеры также ждут данных о занятости в США в пятницу.

Ставить против акций роста последние десять лет было опасно:
стремительное ралли в бумагах таких фирм, как Apple,
владельца Google — Alphabet и Meta Platforms
толкало рынок вверх. За последние десять лет индекс
недооцененных акций S&P 500 Value Index поднялся примерно на
110% по сравнению со скачком индекса акций роста S&P 500 Growth
почти на 235%.

По некоторым показателям общие настроения в отношении
недооцененных акций ухудшились: чистые 13% управляющих фондами,
опрошенных BofA Global Research, ожидают, что акции роста
превзойдут недооцененные акции в течение следующего года — самый
высокий уровень уверенности с мая 2020 года.

Тем не менее, некоторые стратеги утверждают, что рост
производительности, к которому — как рассчитывают многие —
приведет внедрение технологий искусственного интеллекта, может
способствовать подъему более широкого рынка в долгосрочной
перспективе и толкнуть вверх как недооцененные акции, так и
акции роста.

Роберт Роботти из Robotti & Company считает, что эмитенты
недооцененные акции, скорее всего, получат наибольший прирост
производительности от внедрения решений ИИ, что повысит их маржу
и приведет к росту оценок. Именно поэтому он увеличил свою долю
в секторах промышленных товаров и здравоохранения.

«Применение ИИ отразится на всем рынке, а не только
торговцах микрочипами, — сказал Роботти. — Выиграет тот, кто
купит чип и повысит эффективность своего бизнеса».

Оригинал сообщения на английском языке доступен по коду:
(Дэвид Рэндалл, перевел Томаш Каник)