Власти признали недостижимость «национальной цели», поставленной Владимиром Путиным после очередного «переизбрания» в мае 2024 г. Тогда он, среди прочего, поручил к 2030 г. удвоить капитализацию фондового рынка до 66% ВВП. Центробанк и Минфин сейчас пытаются оценить, какого уровня реально достичь, и это явно не действующий KPI, заявил первый зампред ЦБ Владимир Чистюхин (здесь и далее его цитаты по «Интерфаксу»): «У нас пока сходимость к 66% ну никак не получается, ну никак просто».

Более того, как говорил председатель наблюдательного совета Московской биржи Сергей Швецов, «мы движемся очень быстро, но, к сожалению, в другую сторону». С мая 2024 г. капитализация снизилась примерно на треть. По расчетам ЦБ, индекс Мосбиржи является одним из худших по доходности среди финансовых инструментов как за время войны, так и в этом году. С начала 2022 г. даже с учетом выплаченных дивидендов он принес потери 10,5%. А отношение капитализации к ВВП сократилось примерно вдвое, по расчетам «Эксперт РА»: с 47% до 23% ВВП – то есть теперь показатель нужно не удвоить, а утроить.

Похожие выводы у близкого к Кремлю аналитического центра ЦМАКП: отношение капитализации к ВВП снизилось примерно вдвое и к 2030 г. в оптимистичном сценарии вырастет до 40%, а в пессимистичном будет даже меньше, чем при подписании «майского указа»: 28,8% ВВП.

Капитализация может вырасти двумя способами: за счет котировок акций, либо размещений, появления на рынке новых бумаг. Оба они, по словам Чистюхина, не помогут: «И я даже боюсь, что, если реализовать все те меры, которые мы сегодня предлагаем, тоже не достигнем [поставленного Путиным] показателя». Если его оставить, «нужны какие-то просто колоссальные выходы на рынок», но тогда «мы точно упремся в спрос».

После начала войны средства иностранных инвесторов из «недружественных» стран заморожены на счетах типа «С», и на российском фондовом рынке преобладают розничные инвесторы, сейчас на них приходится около двух третей оборота акциями на Московской бирже. Чистюхин сомневается, что они «сумеют выдержать» огромное предложение, если увеличить количество размещений. Он приводит в пример крупнейшее за последние годы IPO «Дом.РФ» объемом около 30 млрд руб. Оно оказалось по силам частным инвесторам, но «другое дело – выходить по 300 млрд, а может, и по 500, это совсем другая история». Розничные инвесторы не способны заменить ушедшие иностранные фонды в больших сделках от 50 млрд руб., отмечало «Эксперт РА».

Капитализация фондового рынка во многом зависит от доверия, объяснял своим инвесторам глава самой дорогой российской публичной компании, «Сбера» Герман Греф; о том же говорила председатель ЦБ Эльвира Набиуллина. Однако и без того невысокое доверие окончательно утрачено регулярными повышениями налогов, национализацией, изъятием даже купленных на бирже акций, а теперь и ударами украинских. Греф поделился наблюдением. «Сбер» давно отслеживает, как инвестировали самые успешные инвесторы, и лучшие результаты всегда у самых осторожных, которые предпочитают вклады: «На десятилетнем горизонте, на пятилетнем горизонте и на трехлетнем горизонте — везде победили консерваторы».