НЬЮ-ЙОРК, 23 июл (Рейтер) — Управляющие активами,
контролирующие триллионы долларов, избегают долгосрочных
государственных облигаций США, ожидая периодических всплесков
волатильности из-за проблем государственного бюджета.

Доходность долгосрочных госбондов США, которая движется
обратно пропорционально ценам, кратковременно выросла на фоне
инфляционных и фискальных опасений после неудачного для
президента-демократа Джо Байдена на телевизионных дебатах в июне
и покушения на республиканского кандидата Дональда Трампа.

Но на первых торгах после объявления Байдена о выходе из
избирательной кампании доходность 10-летних гособлигаций США
упала на 2,2 базисных пункта до 4,217%, а 30-летних
госбондов — на 3,1 б.п. 4,419%.

Если на прошлой неделе инвесторы в облигации продавали
долгосрочные госбонды, беспокоясь о торговой и экономической
политике Трампа, которая со временем может привести к росту
инфляции и долга в США, то после резкого изменения ландшафта и
роста неясности начались покупки.

Некоторые управляющие облигационными фондами в крупнейших
компаниях по управлению активами ожидают, что долгосрочные
государственные облигации США будут уязвимыми к падению цен, так
как дефицит при любой следующей администрации, как ожидается,
будет расти из-за увеличения расходов, включая процентные
выплаты по долгам.

Управляющие с осторожностью относятся к увеличению объема
инвестиций в облигации с длинными сроками погашения, хотя и
сохраняют оптимизм в отношении этого класса активов, поскольку
ожидается, что снижение ставок Федеральной резервной системой
США приведет к росту цен на краткосрочные и среднесрочные
государственные облигации, которые более непосредственно
отражают изменения в денежно-кредитной политике.

«Волатильность, связанная с процентными ставками, вероятно,
останется высокой из-за фискальных и других факторов. Я думаю,
что значительная часть этого будет связана с неопределенностью
вокруг долга и дефицита», — сказал Читранг Пурани, управляющий
портфелем фиксированного дохода в Capital Group с активами на
сумму более $2 триллионов.

По словам Пурани, в его портфелях доля treasuries со сроком
погашения в 10 лет и более ниже средней, что он компенсировал
более высокой долей среднесрочных долговых обязательств.

Другие участники рынка придерживались аналогичного мнения.

Сара Деверо, глава департамента инструментов с фиксированным
доходом Vanguard — управляющего активами на сумму более $9
триллионов — сказала, что ожидает постоянных всплесков
фискальных долговых премий, имея в виду дополнительную
компенсацию, которую инвесторы требуют за риск владения
долгосрочными долговыми обязательствами, которые могут потерять
в цене в случае увеличения эмиссии.

По ее словам, эти эпизоды могут стать возможностью скупить
долгосрочные облигации по дешевке: «Однако мы предпочитаем
оставаться в средней части кривой доходности, не уходя в сторону
30-летней отметки, где премия за срок сейчас вызывает сомнения».

По данным Комиссии по торговле товарными фьючерсами, длинные
позиции управляющих активами во фьючерсах на двухлетние UST
достигли исторического максимума в июле. С другой
стороны, бычьи ставки во фьючерсах на 10-летние облигации
снизились примерно на 10% в годовом исчислении.

Инвестиционные стратеги BlackRock, крупнейшего в
мире управляющего активами с $10,65 триллиона, недавно также
сообщили, что настроены медвежьи в отношении госбондов с длинным
сроком погашения, поскольку инвесторы, вероятно, потребуют
большей компенсации за владение ими из-за увеличения
предложения.

Повсеместно ожидается, что ФРС США уже в сентябре приступит
к циклу смягчения денежно-кредитной политики, поскольку
экономическая активность и инфляция охлаждаются при высоких
ставках, но сокращения дефицита это снижение не сулит.

Бюджетное управление Конгресса США в июне повысило прогноз
совокупного дефицита на 2025-2034 годы до $22,083 триллиона, что
на $2,067 триллиона больше, чем ожидалось в феврале. Федеральный
долг населения может вырасти почти до $48 триллионов к 2034 году
с $26 триллионов в начале этого года, говорится в докладе.

Следующее ежеквартальное объявление о рефинансировании
государственных обязательств США запланировано на 29 июля.

«Есть экономика, есть предложение, а есть политика, причем
предложение и политика тесно связаны», — говорит Роберт Типп,
главный инвестиционный стратег и глава отдела глобальных
облигаций в PGIM Fixed Income, управляющей активами на сумму
более $800 миллиардов.

«Сейчас хороший стратегический момент для инструментов с
фиксированным доходом, поскольку стадия повышения ставок уже
пройдена. Но он не станет быстрым бычьим рынком с большой
просадкой долгосрочных ставок».

Оригинал сообщения на английском языке доступен по коду:

(Дэвид Барбушиа)