ЛОНДОН, 14 фев (Рейтер) — Британская экономика,
вероятно, впала в рецессию в конце 2023 года, деньги с
британских фондовых рынков ушли, и тревоги по поводу
нестабильных заимствований, появившиеся перед принятием бюджета
6 марта, могут сохраниться до выборов, которые состоятся позднее
в 2024 году.

Однако перспектива смены правительства, которая улучшает
настроения среди инвесторов, заставила их задуматься о том, не
слишком ли дешевы рынки Великобритании. Прогнозируемая победа
оппозиционной Лейбористской партии, настроенной благожелательно
к Евросоюзу, может укрепить фунт стерлингов, в то время как
ожидаемое независимо от результатов выборов снижение процентных
ставок должно оказать поддержку государственным облигациям.

«В течение 2024 по мере прояснения, где мы находимся с точки
зрения денежно-кредитной политики и снижения ставок, мы будем
осознавать ценность британских активов, — сказал Нил Биррелл из
управляющего активами Premier Miton. — Британский рынок может
стать одним из лучших в 2024 году».

Ниже следует обзор того, как инвесторы оценивают перспективы
Великобритании:

БОНДЫ — ПРИБЫЛЬ ИЛИ ДОБЫЧА ДЛЯ ЛИНЧЕВАТЕЛЕЙ?

Рынки облигаций, которые влияют на стоимость долга и
экономический рост, пока выказывают осторожность.

Доходность десятилетних госбондов, которая движется обратно
пропорционально цене бумаг, составляет около 4,1%. В
2024 году доходность gilts выросла на 52 базисных пункта, в то
время как у немецких и американских аналогов поднялась на 30
б.п. .

Государственный долг Великобритании составляет почти 100%
ВВП, и министр финансов Джереми Хант намекнул на предвыборное
снижение налогов в мартовском бюджете, что вызвало
предупреждение со стороны Международного валютного фонда.

Любые непомерные расходы правительства — либо тори перед
выборами, либо после победы лейбористов, лидирующих в опросах
общественного мнения — приведут к возвращению на рынок
«бойцов-линчевателей», способных обрушить рынок, отметил Сезар
Перес Руис из Pictet Wealth Management.

Это намек на разгром рынка в 2022 году после того, как
тогдашнее правительство консервативного премьер-министра Лиз
Трасс, выдвинув в основном не обеспеченный финансово мини-бюджет
и сократив налоги, вызвало резкий рост стоимости обслуживания
госдолга и ставок по ипотечным кредитам, пошатнув репутацию
Великобритании как центра финансовой стабильности.

«Мы придерживаемся негативного прогноза для облигаций и
фунта», — сказал Перес Руис.

Некоторые другие крупные инвесторы настроены позитивно в
отношении облигаций, учитывая перспективу снижения ставок по
мере снижения инфляции. Рынки полностью закладывают в позиции
снижение процентной ставки на 25 б.п. в августе.

Эд Хатчингс из Aviva Investors отмечает, что в госбондах
может быть ценность, которую не заметили инвесторы, озабоченные
политикой.

ФУНТ — ЗА РАМКАМИ ЕВРОПЫ

Фунт стерлингов подорожал по отношению к евро почти на 2% с
начала 2024 года, а спекулянты открыли нетто-лонг в фунте, один
из самых крупных за десятилетие.

Лефтерис Фармакис из Barclays считает, что сбои в торговле и
экономике, вызванные выходом Британии из Евросоюза, означают,
что фунт торгуется с долгосрочным дисконтом, который более
тесные торговые связи с Европой могут свести на нет.

Лидер лейбористов Кир Стармер пообещал укрепить связи с
Европейским союзом, если его партия победит на выборах.

Фармакис считает, что фунт достигнет пика перед выборами в
преддверии возможных более тесных связей с ЕС, а затем ослабнет,
когда рынки осознают сложность установления новых отношений.

АКЦИИ — РАЗЛУКА НАВСЕГДА?

Лондонские акции не пользуются популярностью и торгуются с
35-процентным дисконтом к мировым аналогам, причем этот разрыв
является самым большим за десятилетия. До 2016 года британские
акции торговались с премией к зарубежным коллегам.

В 2023 году из британских фондов акций ушло чуть более $36
миллиардов, что почти втрое больше, чем в 2016 году, и больше
всего с 2008 года, по данным Morningstar, занимающейся
отслеживанием фондов.

Европейский туристический оператор Tui уходит с
лондонского фондового рынка, в то время как активность слияний и
поглощений, вызванная дешевыми оценками, растет.

Перес Руис говорит, что проверяет британский индекс FTSE 250
в поисках компаний, которые могут стать объектами поглощения.

«Рынок акций Великобритании, по сравнению с другими рынками
и с собственным прошлым, является привлекательным с точки зрения
оценок», — сказал Биррелл из Premier Miton, добавив, что
политическая стабильность может оживить заинтересованность
инвесторов.

Когда Риши Сунак стал премьер-министром в октябре 2022 года
после катастрофического бюджета Трасс после троекратной смены
лидера менее чем за два месяца; Хант стал четвертым министром
финансов за столь же месяцев.

После подобной чехарды некоторая нормализация — в политике,
процентных ставках или экономическом росте — может улучшить
настроения, полагает Дэвид Стивенсон, управляющий портфелями
британских компаний с малой и средней капитализацией в Amati
Global Investors.

«Британский рынок дешев — но это все знают, и все ждут
какого-то толчка, чтобы включиться в игру, и как только это
произойдет, отскок может быть огромным», — добавил Стивенсон.

($1 = 0,9293 евро)

Оригинал сообщения на английском языке доступен по коду:

(Наоми Ровник)