Бюджетное правило заставило Минфин перейти к расходованию Фонда национального благосостояния (ФНБ) не только на поддержку госкомпаний и инфраструктурные проекты, но и на пополнение бюджета. Снижение цен на нефть в сочетании с крепким рублем привели к тому, что в марте в бюджет поступило меньше нефтегазовых доходов, чем планировал Минфин – разницу придется покрывать из «кубышки». Для этого в апреле Минфин продаст валюты и золота на 35,9 млрд руб.

Минфин рассчитывал в марте получить 57,2 млрд руб. дополнительных нефтегазовых доходов по сравнению с базовым уровнем, рассчитанным, исходя из экспортной цены нефти $60. Бюджет сверстан, исходя из средней цены $69,7 за баррель, но нефтегазовые доходы сверх базовых направляются в копилку. Если доходы оказываются ниже базовых, недостающее берется из нее. Однако нефтегазовые доходы в марте оказались на 65,6 млрд руб. меньше ожиданий Минфина. Теперь он будет продавать лишнее. Общая сумма продажи получается с учетом того, что он в апреле надеется получить нефтегазовых доходов на 29,7 млрд руб. больше базовых, – столько он должен был бы направить на покупку валюты.

Эксперты опасаются, что и в апреле ожидания не сбудутся: нефть дешевеет. Уже в марте средняя цена Urals упала ниже $60 – впервые с июля 2023 г., а сейчас на нефтяном рынке «идеальный шторм»: стоимость эталонной марки Brent рухнула до $65. При этом скидки на российскую нефть последние месяцы составляли почти $15. Дальнейшее падение цен, по-видимому, неизбежно, опасаются аналитики MMI. Вероятная рецессия в США практически гарантирует дальнейшее снижение цен на нефть, предупреждает основатель УК «Ари капитал» Алексей Третьяков. 

За первый квартал нефтегазовые доходы бюджета оказались почти на 10% ниже прошлогодних, в том числе в марте – почти на 17%, причем в номинальном выражении. Бюджет сверстан, исходя из среднегодового курса 96,5 руб./$, а сейчас он ниже 85. Рублевая цена нефти, заложенная в бюджет, составляет 6726 руб., а она сейчас около 4900 руб. Минфин уже по итогам февраля признавал риск недобора нефтегазовых доходов до запланированных 10,9 трлн руб., но подчеркивал, что они пока выше базовых.

Если они опустятся ниже, придется залезать в «кубышку». На 1 апреля ее размер составлял 11,75 трлн руб., но реально доступно менее 3,3 трлн руб. – таков объем ликвидных активов на счетах в ЦБ (юани и золото). За время войны сумма уменьшалась втрое, и в случае серьезного этих денег не хватит для поддержки экономики, – полагают аналитики MMI. В рисковом сценарии Центробанка, включающем падение цен на нефть, ликвидная часть ФНБ используется для нейтрализации шока, что грозит «исчерпанием» средств фонда уже в течение этого года. Снижение цен на нефть из-за замедления роста мирового спроса и укрепление рубля могут создать риски для доходной части бюджета, отмечали его руководители при обсуждении ключевой ставки.

В прошлом году дополнительных нефтегазовых доходов набралось 1,3 трлн руб., но они пока не перечислены в ФНБ, но столько же – 1,3 трлн руб. – были взяты из ФНБ на финансирование дефицита бюджета. В этом году правительство обещало не использовать средства фонда на латание бюджетных дыр.

Тем не менее правительство продолжает тратить последние резервы на поддержку проблемных компаний и инфраструктурные проекты. В марте для финансирования некого инфраструктурного проекта 49 млрд руб. из средств ФНБ были размещены на депозит в ВЭБе под 6%, а ГТЛК получила 2,6 млрд руб. на программу льготного лизинга кораблей.