В преддверие президентских выборов в США и особенно после победы на них Дональда Трампа на фондовом рынке была популярна «торговля по Трампу» (Trump trade): инвесторы отыгрывали ожидания, что его политика стимулирует рост экономики и прибыли компаний. Но когда президент занялся конкретными делами, их ждало жестокое разочарование.

Трамп не только начал самую масштабную почти за столетие торговую войну, которая возвращает США к протекционизму уровня 1930-х гг., он еще и постоянно меняет правила игры. Постепенно к инвесторам пришло осознание, что угроза ввести радикальные импортные пошлины – это не переговорная позиция с целью выторговать уступки у торговых партнеров, а идея фикс Трампа. Ради них он даже готов на рецессию в экономике США. Для участников рынка пересмотр ожиданий оказался болезненным, признал Аяко Йошиока, старший стратег по инвестициям Wealth Enhancement (цитата по Reuters): «Мы явно наблюдаем сильное изменение настроений. Многое из того, что работало раньше, сейчас не работает».

С пика 19 февраля индекс S&P 500 упал на 8,6%, уничтожив более $4 трлн капитализации входящих в него компаний, сообщает Reuters. Понедельник стал особенно тяжелым днем после того, как Трамп в интервью Fox News отказался исключить вероятность рецессии в экономике в этом году, заявив: будет «переходный период, потому что то, что мы делаем, – очень большое дело». S&P 500 в понедельник упал на максимальные в этом году 2,7%. Nasdaq Composite рухнул 4%, что стало самым сильным падением с сентября 2022 г.; с пика в декабре индекс потерял 13,4%, уйдя на территорию коррекции (снижение более чем на 10%). Dow Jones опустился в понедельник на 2,1%. Все три индекса находятся в минусе за период с начала года.

Ситуация радикально отличается от того, что происходило в начале первого президентского срока Трампа: к настоящему моменту со дня инаугурации S&P 500 упал почти на 7%, а тогда вырос почти на 5% за аналогичный период.

Динамика индекса S&P 500 со дня инаугурации Дональда Трампа

Источник: FactSet

Инвесторов беспокоит даже не риск рецессии, а порожденная действиями Трампа неопределенность и вероятность того, что традиционные институты и инструменты, позволяющие поддерживать рост экономики, будут сломаны. Неопределенность, возникшая в результате тарифных войн в отношении Канады, Мексики и Европы, заставляет руководителей компаний пересматривать свои дальнейшие действия, сказал на конференции CERAWeek в Хьюстоне Питер Оршаг, генеральный директор инвестбанка Lazard:

Но в воскресном интервью президент отверг призывы бизнеса поскорее определиться и дать ему больше ясности относительно импортных пошлин и экономической политики новой администрации. «Пошлины могут расти течением времени», – сказал Трамп. На замечание о том, что такое заявление не уменьшит обеспокоенность бизнеса, Трамп обрушился на транснациональные компании: «Долгие годы крупные глобалисты обворовывали Соединенные Штаты».

«Во всем, что он делает, он показывает нам, что вовсе не шутит. Что касается пошлин, он верит в это до мозга костей», – прокомментировал The Wall Street Journal Энди Лаперриер, директор по анализу политики США в Piper Sandler. По его словам, у инвесторов есть все основания беспокоиться, что в случае ухудшения экономической ситуации из-за торговой войны политика Белого дома может породить еще больший хаос. Гораздо вероятнее, что в этом случае Трамп не пересмотрит свои действия, а «начнет рассматривать другие меры, разрушительные для экономики», например, требовать от Федеральной резервной системы снизить процентные ставки.

Между тем, ФРС, вероятно, придется, наоборот, повышать их в борьбе с инфляцией, которая может ускориться из-за роста цен, спровоцированного как импортными пошлинами, так и неизбежным в условиях сокращения предложения повышением цен национальными производителями.