НЬЮ-ЙОРК, 5 сен (Рейтер) — Падение доллара США набирает
обороты, поскольку ожидаемое снижение процентных ставок
Федеральной резервной системой США обещает положить конец
многолетнему периоду укрепления доллара.

С учетом резкого снижения в августе «зеленый» показывает
падение на 5% с максимумов 2024 года и по отношению к корзине
основных валют приближается к самому низкому уровню примерно за
год.

Причиной тому — неминуемое снижение процентных ставок в США.
В течение многих лет сила американской экономики и устойчивая
инфляция удерживали ставки намного выше, чем в других развитых
экономиках, делая долларовые активы более привлекательными и
поддерживая их на высоком уровне даже после достижения
американской валютой максимума 20 лет в 2022 году.

Это преимущество в доходности должно уменьшиться теперь,
когда инфляция ослабла и — как сказал в августе председатель ФРС
Джером Пауэлл — пришло время начать снижение ставок. Ожидается,
что этот процесс начнется на заседании Федрезерва 17-18
сентября.

«Мы всегда считали, что почти независимо от других
обстоятельств как только ФРС начнет снижать ставки, доллар будет
терять позиции, — сказал Брайан Роуз из UBS Global Wealth
Management. — Мы по-прежнему придерживаемся этого мнения».

Очень важно для инвесторов правильно оценить траекторию
доллара, поскольку он играет центральную роль в международной
финансовой системе. Ослабление «зеленого» может поддержать
конкурентоспособность американских экспортеров за рубежом и
снизить издержки транснациональных компаний, конвертирующих
зарубежную прибыль в доллары.

В долгосрочной перспективе падение доллара может зависеть от
того, насколько сильно ФРС снизит ставки в ближайшие месяцы и
как быстро другие мировые центробанки последуют ее примеру.

На данный момент экономика США выглядит более сильной, чем
многие другие экономики. Разрыв в доходности между 10-летними
гособлигациями США и эквивалентными немецкими госбондами в
последние месяцы сократился, но остается вблизи среднего
пятилетнего значения в 167 базисных пунктов.

Инвесторы, однако, делают ставку на предстоящее значительное
смягчение денежно-кредитной политики. Фьючерсы, привязанные к
ключевой ставке ФРС, показывают, что трейдеры закладывают в
позиции около 100 б.п. снижения в 2024 году, в то время как от
Европейского центрального банка они ждут снижения ставок
примерно на 60 б.п.

Данные Комиссии по торговле товарными фьючерсами,
суммирующие позиции хедж-фондов и других спекулятивных
инвесторов, показали, что за неделю, завершившуюся 27 августа,
инвесторы перешли в чистые короткие позиции по доллару на сумму
$8,83 миллиарда — это первый нетто-шорт в этой валюте за шесть
месяцев. В мае чистые длинные позиции в долларе достигали $32,6
миллиарда.

«Голубиный тон Пауэлла предполагает больше снижения, чем
первоначально ожидалось», — сказал Аарон Херд из State Street
Global Advisors, который недавно сократил тактические бычьи
позиции в долларе.

Трудовая статистика США за август 6 сентября может дать
больше сведений о дальнейшем ухудшении ситуации на рынке труда,
которую многие чиновники считают всё еще благополучной.

МЕДЛЕННОЕ ПАДЕНИЕ?

Несколько факторов могут предотвратить более глубокое
падение доллара, по крайней мере, на ближайший срок. Распродажу
в августе, в ходе которой индекс доллара потерял 2,2%, некоторые
стратеги в итоге считают неоправданно быстрой.

«Хотя давно ожидаемый шаг ФРС в сентябре действительно
предвещает некоторую слабость доллара в четвертом квартале,
недавнее движение на рынке было несколько чрезмерной реакцией»,
— сказала Хелен Гивен из Monex USA.

Тем не менее, Monex USA прогнозирует курс евро на уровне
$1,13 к июню 2025 года, что означает падение курса «зеленого»
примерно на 2%. Роуз из UBS ставит аналогичную цель для этой
валютной пары.

Многие ждут новых доказательств замедления темпов роста
экономики США, прежде чем занять более медвежьи позиции по
отношению к доллару.

«Экономика замедляется, но она все еще находится в очень
здоровом состоянии», — сказал Танос Бардас из Neuberger Berman.

Инвесторы также считают, что на судьбу валюты могут повлиять
итоги президентских выборов в США в ноябре. Свежие опросы
показывают, что республиканец Дональд Трамп и вице-президент
Камала Харрис, выдвинутая Демократической партией, идут очень
близко.

Трамп выступал против укрепления доллара, утверждая, что это
вредит конкурентоспособности США. Однако многие из предлагаемых
им мер, такие как торговые пошлины и снижение налогов, могут
укрепить доллар, добавил Бардас.

Стивен Энгландер из Standard Chartered в конце августа
отметил в записке, что победа Харрис может привести к повышению
налогов и усилению давления на ФРС в случае замедления
экономической активности.

В конечном итоге курс доллара, скорее всего, будет
определять реакция рынка на снижение ставок в США, считает Кит
Яйкс из Societe Generale.

Высокие темпы роста обеспечили США ненасытный аппетит к
поглощению иностранных инвестиций, сопровождаемый энтузиазмом
иностранных инвесторов, охотящихся за доходностью, отметил Яйкс:
«Посмотрим, что будет теперь, когда рост замедляется, а ставки
снижаются».

Оригинал сообщения на английском языке доступен по коду:

(Сакиб Икбал Ахмед)