ЛОНДОН, 2 сен(Рейтер) — Финансовые активы Франции
остаются в вялом состоянии на фоне укоренения политического
тупика и паралича, омрачая перспективы рынков и ухудшая ситуацию
с государственными финансами.

Инвесторам, надеющимся скупить акции и облигации, по которым
ударило июньское решение президента Франции Эмманюэля Макрона о
проведении досрочных выборов, возможно, придется долго ждать
подходящего момента.

Результатом выборов стал подвешенный парламент, и спустя
много недель во Франции все еще нет постоянного
премьер-министра. Макрон отринул возможность назначения
правительства левых, несмотря на то что их блок выиграл
большинство мест в парламенте по итогам июльского второго тура
выборов.

Президент проводит новые консультации о кандидатуре
возможного главы правительства, в том числе с участием бывших
президентом и министров.

Тем временем отношения Парижа и Брюсселя остаются натянутыми
из-за ухудшающейся налогово-бюджетной ситуации во Франции, и
продолжительная политическая неопределенность, а также возможная
задержка в принятии бюджета на следующий год могут отсрочить
восстановление рынка.

«Видимо, французская политика вновь будет немного тернистой
в течение нескольких следующих месяцев», — сказал Марк Даудинг
из BlueBay Asset Management.

Ниже представлен обзор состояния французских активов и
прогноз для них:

1/ ЗАВЯЗШИЕ В ТРЯСИНЕ

Похоже, слабость казны будет способствовать отступлению
гособлигаций.

Премия за риск, или спред, требуемый держателями
французского долга за то, что они отдают предпочтение ему, а не
более надежным немецким бондам, составляет
примерно 71 базисный пункт. Этот показатель выше, чем
наблюдавшийся до выборов уровень в 50 б.п., но ниже достигнутого
в конце июня показателя в 85 б.п. — самого высокого со времен
долгового кризиса в еврозоне более десяти лет назад.

Снижение S&P суверенного рейтинга Франции в мае и
предостережение со стороны Moody’s в июле говорит о том, что
стоимость заимствований во Франции пока что останется
сравнительно высокой.

Соотношение госдолга Франции к валовому внутреннему продукту
составляет более 100%. В Германии — чуть выше 60%.

«Мы считаем, что со временем произойдет постепенное
расширение, при том что какое бы то ни было изменение спредов
будет сдержано ниже уровня в 100 б.п., если не брать в расчет
ситуацию проведения президентских выборов», — сказал Даудинг из
BlueBay, имея в виду разрыв между французскими и немецкими
бондами.

2/СТАБИЛЬНОСТЬ, ГДЕ ТЫ?

Французские акции отстают от европейских коллег с момента
объявления Макроном досрочных выборов 9 июня, и первоначальное
ралли акций на волне облегчения после выборов выдохлось.

Отскок труднодостижим, пока не окончится политический тупик,
сказали аналитики.

Индекс «голубых фишек» CAC 40 находится на 4,6% ниже
уровней, наблюдавшихся в начале июня, в то время как немецкий
индекс DAX вырос на 2%, а более широкий панъевропейский
индекс STOXX 600 малоподвижен. Французский индекс
компаний со средней капитализацией, больше подверженный
влиянию французской экономики, упал за этот период на 8%.

«Возможно рынки недооценили, насколько тяжела политическая
ситуация», — сказал Майкл Филд из Morningstar.

«Пока мы не увидим, как будет выглядеть правительство, и что
еще важнее — будет ли оно достаточно сильным, чтобы продержаться
на плаву в течение необходимого времени, восстановление акций
маловероятно.»

Данные Morningstar Direct показали оцениваемый в 243
миллиарда евро ($270 миллиардов) отток из французских акций, а
также фондов компаний с малой и средней капитализацией в июне.
Активам не удалось существенно восстановиться.

3/ ДЕНЬГИ В БАНКЕ

Французские банки испытали особенно тяжелый удар, но для
некоторых это также открыло возможность покупки.

Акции Societe Generale, BNP Paribas и
Credit Agricole — трех крупных французских банков —
просели на 5%-16% с момента решения Макрона в июне. Европейский
банковский индекс опустился лишь на 0,6% в течение того же
периода.

Филд из Morningstar сказал, что открытость крупных
французских банков к международным рыночным факторам
представляет возможность покупки. Он также предупредил, что
продолжительная политическая неопределенность может оказать
негативное влияние, а риск роста дефицита может привести к
увеличению стоимости фондирования.

«Безусловно, я вижу негативные стороны ситуации с банками,
но придерживаюсь другого мнения в отношении влияния внешних
факторов на некоторые банки», — сказал он.

«BNP и SocGen — предпочитаемые нами игроки, и они достаточно
диверсифицированы, не испытывая сильного влияния французского
рынка благодаря тому, что их финансовые ресурсы более
международные, и таким образом они способны выдержать этот
(сложный период).»

4/ КАКОЙ КРИЗИС?

Евро, ненадолго просевший в июне, отскочил, и его
уже не затрагивают внутриполитические проблемы Франции.

Единая валюта достигала максимума 13 месяцев по отношению к
в целом ослабленному доллару на прошлой неделе, так как валютные
трейдеры сконцентрированы на перспективах процентных ставок.

Ожидается, что Федрезерв США проведет ряд снижений ставок, а
шаги Европейского центрального банка к смягчению ДКП будут более
медленными — позитивный результат для евро.

«Политическая неопределенность (в Париже), может быть, будет
давить на евро даже в случае формирования не левого
правительства, но скорее просто сдержит дальнейший рост евро,
чем спровоцирует распродажу», — сказал Роберто Мялич из
UniCredit.

($1 = 0,9015 евро)

Оригинал сообщения на английском языке доступен по коду:

(Сэмюел Индык и Шрути Шанкар)