(Повтор сообщения от 15 июля)
15 июл (Рейтер) — Европейский центральный банк на
заседании в четверг проведет оценку состояния экономики еврозоны
спустя месяц после первого за пять лет снижения ставки
регулятором.
С момента июньского заседания ЕЦБ общая инфляция снизилась,
но показатель для доминирующего в блоке сектора услуг так и не
сдвинулся с места. Некоторые чиновники почувствовали себя
загнанными в угол после июньского снижения ставки и не спешат
давать обещаний на будущее.
«Они не хотят ничего разъяснять», — сказал Дирк Шумахер из
Natixis.
Ниже представлены пять ключевых для рынков вопросов:
1/ Что предпримет ЕЦБ в четверг?
Ничего радикального.
ЕЦБ хочет получить больше доказательств того, что инфляция
приближается к целевому уровню в 2%, прежде чем снова
предпринять какие-то либо шаги.
Внимание инвесторов сосредоточится на любых намеках от главы
ЕЦБ Кристин Лагард о том, будет ли проведено ожидаемое рынками
снижение стоимости заимствований в сентябре — как раз тогда,
когда закладывается в позиции первое снижение ставки в США.
2/ Даст ли ЕЦБ сигнал о том, какими будут дальнейшие шаги?
Некоторые члены совета управляющих ЦБ не были уверены в
июне, что нужно проводить снижение ставки, и сожалели, что не
подождали несколько недель, поскольку заработная плата и
инфляция оказались сильнее, чем ожидалось.
Это означает, что Лагард, скорее всего, будет избегать
вопросов о ближайшем будущем.
Управляющие говорили, что хотят увидеть ряд показателей
заработной платы и финансовые отчеты фирм до сентябрьского
заседания, прежде чем снова переходить к действиям.
«Сейчас просто недостаточно данных для новых сигналов», —
сказал Пьет Кристиансен из Danske Bank.
Трейдеры заложили в цены, что ЕЦБ еще раз снизит ставки в
2024 году, скорее всего, в сентябре, а вероятность третьего
снижения к декабрю составляет 80%.
3/ Насколько опасна «прилипчивая» инфляция в сфере услуг?
Инфляция в еврозоне снизилась впервые за три месяца до 2,5%
в июне. Однако в секторе услуг она выросла до 4,1% и в 2024 году
не снижалась.
Услуги составляют почти 50% инфляционной корзины, поэтому
чиновникам нужно снижение показателя для уверенности в том, что
инфляция возвращается к целевому уровню.
Некоторые опасаются, что нехватка рабочей силы, рост
заработной платы, пик которого, по прогнозам ЕЦБ, придется на
2024 год, и низкий рост производительности труда могут закрепить
ее.
Другие считают, что инфляция в сфере услуг в итоге тоже
пойдет вниз, но с задержкой.
«Единственный момент, который может сорвать достижение
целевого уровня, — это внутреннее ценовое давление, отражающееся
в инфляции услуг», — сказал Шумахер из Natixis.
4/ Что насчет замедления темпов роста?
Более слабые экономические показатели ставят под сомнение
мнение о том, что стагнация закончилась и восстановление
экономики идет полным ходом.
Рост деловой активности в июне неожиданно резко замедлился,
поскольку все еще сильный сектор услуг не смог компенсировать
дальнейшее сокращение активности в промышленной сфере.
Пока что, по мнению экономистов, данные указывают на то, что
рост во втором квартале будет ниже, чем прогнозировал ЕЦБ. Но
ЕЦБ уже ожидал относительно слабого восстановления экономики в
2024 году, так что последние цифры не должны заставить
чиновников изменить свое мнение.
5/ Будет ли ЕЦБ спасать французские облигации, если
потребуется?
Только в том случае, если на рынке будут происходить более
сильные колебания, или если проблемы госдолга Франции окажут
значительное влияние на другие страны, считают чиновники.
Условия для развертывания TPI (Transmission Protection
Instrument) — схемы покупки облигаций стран, чей долг оказался
под давлением не по их вине — гласят, что они должны соблюдать
бюджетные правила ЕС, и тут в случае Франции возникает большой
знак вопроса.
Однако инвесторы почти не сомневаются, что ЕЦБ вмешается и
купит бонды других стран или даже французские, если начнется
кризис, и особенно если финансовая стабильность окажется под
угрозой.
Французские облигации стабилизировались после резкой
распродажи в связи с неожиданным результатом выборов и
формированием подвешенного парламента, который наверняка
ограничит планы левых по расходованию средств.
Однако нельзя исключать повторения распродажи, поскольку
переговоры о формировании правительства Франции еще впереди, и
шансов на улучшение ее слабых финансовых показателей мало. Спред
в доходности французских и немецких госбондов в июне ненадолго
достиг максимума с 2012 года.
«В конечном счете поддержка (ЕЦБ) имеется», — сказал Крис
Джеффери из Legal & General Asset Management.
«Если бы это было не так, французские спреды сегодня были бы
намного шире».
Оригинал сообщения на английском языке доступен по коду:
(Ёрюк Бахчели)