МОСКВА, 1 апр (Рейтер) — Большинство членов совета
директоров российского Центробанка на мартовском заседании
пришло к консенсусу, что пока рано давать дополнительный сигнал
об изменении ставки на ближайших заседаниях, говорится в резюме
обсуждения, опубликованном ЦБР.
Как следует из документа, члены совета директоров
рассматривали единственный вариант решения: сохранение ставки на
уровне 16%. Участники решили, что пока нет уверенности в
скорости дальнейшей дезинфляции, а сюрпризом для них стала
динамика потребления, рынка труда и необеспеченного
потребительского кредитования.
ЦБР видит «нетипичную ситуацию» когда при росте доходов
население одновременно наращивает и потребление, и сбережения, о
чем ранее предупреждали банкиры.
«Значительный рост доходов позволяет населению одновременно
как больше сберегать, так и больше тратить. Это может усиливать
инерцию инфляции, особенно в ее устойчивой части», — говорится в
резюме.
Участники мартовского заседания считают, что
денежно-кредитные условия пока не в полной мере подстроились к
предыдущим повышениям ключевой ставки, но их ужесточение будет
происходить в ближайшие месяцы за счет роста реальных процентных
ставок.
«Риски от преждевременного снижения ключевой ставки могут
быть существенными. Экономические агенты могут скорректировать
ожидания в сторону слишком быстрого снижения процентных ставок»,
— указал ЦБ.
Это повлечет быстрое снижение склонности к сбережению,
смягчение денежно-кредитных условий и, как следствие, рост
спроса и инфляции.
«Опыт других стран показывает, что слишком раннее снижение
ставок ведет ко второй волне инфляции, справиться с которой еще
сложнее, чем с первой», — указал ЦБ.
Участники заседания в марте более детально обсуждали
дальнейшие шаги, высказывая мнения о необходимости дать
дополнительный направленный сигнал о возможных шагах по
изменению ключевой ставки на ближайших заседаниях.
Часть их них предлагала дать сигнал об оценке
целесообразности повышения ставки на ближайших заседаниях и их
аргументом было то, что нет убедительных свидетельств
достаточной скорости дезинфляции.
«Проинфляционные сюрпризы в данных по рынку труда,
потребительскому спросу и потребительскому кредитованию могут
говорить о недооценке масштаба положительного разрыва выпуска»,
— сообщил ЦБ.
Те участники обсуждения, которые высказывались в пользу
сигнала о снижении ставки на ближайших заседаниях, посчитали,
что необходимая жесткость денежно-кредитных условий достигнута.
Также, по их мнению, инфляция, особенно ее устойчивая часть,
складывается ниже уровней, которые наблюдались при повышении
ставки до 16,00% в декабре 2023 года.
«По итогам обсуждения сложился консенсус о том, что на
мартовском заседании не следует давать дополнительный
направленный сигнал … По мнению большинства участников,
неопределенность дальнейшего развития ситуации в экономике
остается высокой. На текущем этапе сигнал о снижении ключевой
ставки может привести к преждевременному смягчению
денежно-кредитных условий», — указано в резюме.
Для снижения ключевой ставки, по мнению участников совета,
нужно устойчивое замедление текущей инфляции; охлаждение
потребкредитования и потребительской активности; снижение
жесткости рынка труда; отсутствие реализации проинфляционных
рисков со стороны бюджета или внешних условий.
К повышению ставки, в свою очередь, могут привести
закрепление инфляции на текущем уровне (особенно в устойчивой ее
части) или ее увеличение; отсутствие признаков снижения или
дальнейший рост потребительской активности; увеличение жесткости
рынка труда и масштабов положительного разрыва выпуска в
экономике и другие риски.
(Елена Фабричная)