МОСКВА, 15 мар (Рейтер) — Интеграция Росбанка в группу
ТКС Холдинга (ранее — TCS Group) будет происходить за счет
дополнительной эмиссии акций холдинга и ее размер может
составить 61 миллион акций или 31% капитала, подсчитали
аналитики Альфа-банка.

Накануне ТКС Холдинг, материнская компания Тинькофф банка,
объявила, что предложит акционерам рассмотреть интеграцию
Росбанка в группу. При этом Росбанк и Тинькофф банк сохранят
свои бренды и банковские лицензии после сделки, и в группе будет
сразу два системно значимых банка.

Оплата приобретения Росбанка ТКС Холдингом планируется за
счет допэмиссии акций ТКС.

«По нашим оценкам, ТКС будет необходимо выпустить 61 миллион
акций (31% капитала), исходя из последней доступной цены акций
ТКС на Мосбирже (3.057 рубля) и оценки Росбанка в 1х P/BV 2023
года (без учета резерва преимущественного права)», — пишет в
обзоре Евгений Кипнис из Альфа-банка.

Предполагаемое размытие акционерной базы, по его мнению, как
минимум, нейтрализуется потенциальным увеличением прибыли ТКС.

Интеграция может прибавить как минимум 31% к прибыли ТКС (на
основании цифр по итогам 2023 года), без учета возможных
синергий.

ТКС и Росбанк в 2023 году показали рекордную прибыль: у ТКС
она выросла в 3,9 раза по сравнению с предыдущим годом до 80,9
миллиарда рублей, у Росбанка — в 6 раз до 29 миллиарда рублей.

Данная сделка позволит ТКС прочно закрепиться в топ-10
банков РФ, также у ТКС появится экспертиза в корпоративном
кредитовании.

«Это может дать синергию с учетом наличия у ТКС избыточного
фондирования с низкой стоимостью», — сообщил эксперт
Альфа-банка.

«По нашим прикидкам, с учетом предполагаемой допэмиссии и
интеграции Росбанка, ТКС оценивается по P/BV 2024П на уровне
1,3-1,4х (52-55% дисконт к историческим уровням) и P/E 2024П на
уровне 5-6х, что мы считаем привлекательными уровнями», —
добавил он.

Аналитики Промсвязьбанка тоже видят хорошие перспективы
сделки:

«Мы полагаем, что сделка с Росбанком укрепит розничный
бизнес ТКС Холдинга и даст выход на новый для него сегмент
корпоративного кредитования. По мультипликатору P/B Росбанк
оценивается в моменте в 0,9х. Мы ждем премию в 10-20% за счет
потенциала синергии и расширения спектра услуг для ТКС», —
говорится в обзоре ПСБ.

Другие аналитики сообщали об угрозе существенного размытия
долей акций миноритариев ТКС после допэмиссии, отмечая, что
объявленный обратный выкуп акций немного разбавит негативный
эффект от нового выпуска.
(Елена Фабричная)