ПЕКИН, 6 мар (Рейтер) — Видение главы Госсовета КНР Ли
Цяна относительно развития страны содержит внутреннее
противоречие: его посыл о преобразовании экономической модели
может оказаться несовместимым с поддержанием темпов роста в
Китае на стабильном уровне около 5%.

В первом после занятия должности премьера рабочем отчете
перед Всекитайским народным собранием во вторник Ли пообещал
увеличить внутреннее потребление, одновременно ограничивая
избыток промышленных мощностей, долговые риски местных органов
власти и поддерживая только оправданные проекты в сфере
недвижимости.

Эти обещания сами по себе приятно слышать тем, кто давно
призывает Пекин исправить глубокий структурный дисбаланс в
экономике, который характеризуется высокой зависимостью от
стимулируемых долгом инвестиций и сверхнизкими расходами
домохозяйств.

Однако муниципальные долги, набранные для реализации
инфраструктурных проектов, избыток недвижимости и инвестиции в
промышленность были одними из столпов экономического подъема
Китая. Их сокращение означает согласие на снижение темпов роста,
в том числе в краткосрочной перспективе, говорят аналитики.

«Это противоречие в сочетании с недосказанностью, — сказала
Алисия Гарсия Эрреро из Natixis. — Они не объясняют, как
собираются трансформировать экономику».

Китай уже проходил через это: в 2013 году председатель КНР
Си Цзиньпин представил ряд амбициозных планов экономических и
социальных реформ в рамках программы из 60 пунктов, в которой
была нарисована картина долгосрочного будущего со свободными
рынками и роста, стимулируемого через потребление.

Однако с тех пор власти Китая ужесточили контроль над
капиталом и рынком, а также вдвое увеличили государственные
инвестиции.

Приглушенная реакция рынка на обещания Ли во вторник
контрастирует с ралли 2013 года, которое последовало за
программой реформ Си. Инвесторы и потребители теперь скептически
относятся к планам и возможности их осуществления, что может
усугубить кризис доверия внутри Китая и за рубежом.

«Настроения домохозяйств и бизнеса, скорее всего, останутся
плохими», — отметил Макс Зенглейн из MERICS, говоря о влиянии
доклада Ли.

«Общество, возможно, устало от обещаний, оно едва ли верит в
предложенный руководством путь».

Многие из планов 2013 года противоречили императиву
стабильности, который глава правительства также подчеркнул в
своем докладе.

В 2015 году Китай пережил волну оттока капитала, открыв для
себя силу рынков, в том числе разрушительную.

В 2017 году либерализация правил проживания, принятых в
эпоху Мао Цзэдуна, привела к серьезному фиаско: власти крупных
городов развернули кампанию против притока «низкосортного»
населения, говоря об угрозе социальной стабильности.

По мере того, как переход к росту, основанному на
потреблении и рыночных отношениях, сходил на нет и нависла
угроза резкого замедления, Пекин начал делать ставку на рынок
недвижимости и инфраструктурные расходы, чтобы достичь целевых
показателей роста.

Когда в 2021 году «пузырь» на рынке недвижимости лопнул,
доходы местных органов власти от застройки резко упали, в
результате чего уровень долга правительств во многих городах
стал непосильным.

Некоторые меры, предпринятые обремененными долгом городами,
показывают, как сложно переключить механизмы роста: сокращение
зарплаты госслужащих и повышение штрафов на малый бизнес в
качестве источника доходов местной казны идет вразрез с задачей
стимулирования потребления.

Однако для стимулирования роста доходов домохозяйств в
условиях снижения прибыли необходимо изымать средства из других
секторов муниципальной экономики, где самые богатые игроки — это
государственные компании и их подрядчики.

«Перераспределение ресурсов в пользу домохозяйств означает
отток денег из сферы ключевых интересов», — сказал Джо Пейсел из
Trivium China.

МАЛЕНЬКИЕ ШАГИ

Китайское руководство объявило во вторник о конкретных
планах, направленных на увеличение потребления.

Чиновники повысят пенсии крестьян на 20 юаней ($2,78) в
месяц до 103 юаней. Они также планируют сократить стоимость
ухода за детьми и улучшить социальную помощь пожилым людям в
рамках «проактивной национальной стратегии в ответ на старение
населения».

Ли объявил о новой модели развития отрасли недвижимости,
ориентированной на субсидируемое государством жилье для людей с
низкими доходами.

Некоторые аналитики также ожидают, что Китай объявит о
субсидиях домохозяйствам на обновление бытовой техники — такая
разовая мера позволит реализовать некоторые планы расходов.

Кроме того, Ли сделал акцент на дальнейшем упрощении правил
регистрации в городах. Мера позволит большему числу
рабочих-мигрантов получить доступ к основным государственным
услугам.

По мнению некоторых аналитиков, попытка дать экономике
краткосрочный толчок не лишена смысла, если она создаст больше
пространства для структурных изменений в дальнейшем.

УВЕЛИЧЕНИЕ ДОЛГА

Это равновесие, вероятно, означает, что китайский госдолг,
который сейчас примерно в три раза превышает объем ВВП, еще
вырастет, чтобы Пекин мог профинансировать инвестиции в
высокотехнологичные отрасли, а также взять под контроль темпы
спада в сфере недвижимости и реструктуризацию муниципальных
обязательств.

Долг центрального правительства Китая составляет 23,8%
национального объема производства, согласно данным
Международного валютного фонда. Для сравнения, долг местных
органов власти и их финансовых структур достигает около 80% ВВП.

В рамках отчета Ли Цян сказал, что центральное правительство
выпустит в 2024 году специальные облигации со сверхдлинными
сроками погашения на 1 триллион юаней. Аналитики считают, что
решение свидетельствует о готовности Пекина взять на себя
большую долю бремени для достижения целевых показателей роста.

Хуан Ортс из Fathom Consulting прогнозирует, что Китай может
оказаться в ситуации стагнации, подобной японской, и отмечает,
что увеличение госдолга не станет долгосрочным решением.

($1 = 7,1993 китайского юаня)

Оригинал сообщения на английском языке доступен по коду:
(Джо Кэш, Эллен Чжан и Кевин Яо)