(Повтор сообщения от 9 фев)

НЬЮ-ЙОРК, 9 фев (Рейтер) — В то время как индекс S&P 500
продолжает устанавливать новые рекорды, впервые в истории
преодолев отметку 5.000, его оценка также достигает новых высот.

Коэффициент цены акций к будущей прибыли компаний S&P 500
на этой неделе вырос до 20,4, максимума с февраля 2022
года, согласно LSEG Datastream. Это намного больше среднего
исторического значения индекса, составляющего 15,7.

Нет ничего необычного в том, что оценки растут вместе с
ценой акций. Бумаги, вероятно, останутся дорогими в течение
длительного времени, прежде чем возвратиться на более умеренный
уровень — и тем не менее, некоторые инвесторы считают, что
растущий коэффициент индекса покупку акций на рынке в целом
менее привлекательной. С конца октября S&P 500 подскочил на 21%,
побив по пути несколько рекордов.

S&P 500 ненадолго преодолел отметку в 5.000 в конце сессии
четверга, но закрылся чуть ниже нее.

«Никто не кричит на всех углах, что 20-кратном форвардном
коэффициенте нужно продавать (акции), — сказал Марк Хакетт из
Nationwide. — Но очевидно, что покупать их лучше при
коэффициенте в 15».

Росту котировок не помешало даже повышение доходности
гособлигаций в 2024 году после того, как инвесторы пересмотрели
мнение о том, как скоро ФРС начнет снижать процентные ставки.

Более высокая доходность бондов, как правило, оказывает
давление на оценки акций, поскольку облигации становятся более
сильным конкурентом, к тому же при высокой доходности бондов
будущие денежные потоки компаний оцениваются менее высоко. Это
означает, что оценка акций может вырасти еще больше, если ФРС
начнет ожидаемое многими снижение ставок и доходность госдолга
снизится. Сейчас доходность 10-летних treasuries составляет
примерно 4,16%.
Корпоративные прогнозы на 2024 год в основном остаются
стабильными в этот сезон отчетности. Ожидается, что в этом году
входящие в S&P 500 компании увеличат прибыль на 9,7%, согласно
данным LSEG.

Питер Туз, глава Chase Investment Counsel, в этот сезон
ищет недорогие компании с позитивным прогнозом.

Примерно 20-кратная оценка является несколько завышенной и
основана либо на улучшении повышении результатов квартальных
отчетов, либо на снижении процентных ставок, которое, возможно,
произойдет только в конце этого года», — сказал он.

Высокие форвардные коэффициенты в прошлом предшествовали
периодам низких показателей, согласно исследованиям Evercore
ISI. Индекс S&P 500 в среднем был малоподвижен в год,
последующий после того, когда он торговался с такой оценкой, как
сейчас, в 22 раза превышающей совокупную ожидаемую
двенадцатимесячную прибыль эмитентов, написал Джулиан Эмануэль
из Evercore ISI в среду в записке на основе анализа данных
начиная с 1960 года.

«Хорошая новость заключается в том, что оценки, хотя и
завышенные… сейчас не близки к пиковому коэффициенту,
наблюдавшемуся во время (рыночного) пузыря в 2000 году», —
сказал Эмануэль.

Конечно, оценка S&P 500 искажена большим весом акций
крупнейших компаний индекса. Так называемая «Великолепная
семерка» тяжеловесов, в которую входят Apple, Microsoft
и Nvidia, в рамках индекса имеет совокупный
вес в 29%, и стоимость их акций на бирже в среднем в 34 раза
превышает ожидающуюся прибыль, согласно данным LSEG Datastream.

В то же время на рынке стало меньше признаков спекулятивных
крайностей, которыми отмечались прошлые поворотные моменты
торгов, такие как эпоха доткомов и дикое ралли после пандемии,
принесшее головокружительные прибыли так называемым
акциям-мемам, таким как GameStop.

Анализ, проведенный компанией Ned Davis Research, показал,
что S&P 500 переоценен более чем на 5% с учетом динамики
коэффициента цены к прибыли индекса с 1964 года. Тем не менее,
до формирования биржевого пузыря еще далеко, сообщила компания.

Оригинал сообщения на английском языке доступен по коду:

(Льюис Краускопф)