НЬЮ-ЙОРК, 29 дек (Рейтер) — По мере завершения сильного
для американских акций 2023 года управляющие фондами стоят перед
потенциально важным выбором в 2024 году: оставаться в нескольких
крупных акциях роста и бумагах технологических компаний,
обеспечивших подъем фондовых индексов, или рискнуть в пользу
остальной части рынка.

Акции так называемой «Великолепной семерки» — Apple
, Microsoft, Alphabet, Amazon
, Nvidia, Meta Platforms и Tesla
— взлетели примерно на 50%-240% в 2023 году, что делает
их одними из самых выгодных ставок на рынке.

Благодаря своему большому весу в S&P 500 эти семь
бумаг обеспечили почти две трети 24-процентного роста индекса в
2023 году. Неудивительно, что управляющие фондами, участвовавшие
в опросе BofA Global Research, отметили, что позиции в этих
акциях являются самыми популярными на рынке.

Однако ожидания того, что Федрезерв США снизит процентные
ставки в 2024 году и одновременно экономика избежит рецессии,
пробудили другие сегменты рынка в последние недели. Между тем
некоторые инвесторы отмечают, что мощнейшее ралли «семерки»,
возможно, сделало эти бумаги переоцененными или уязвимыми к
фиксации прибыли.

«Когда семь компаний, составляющих огромную часть индекса,
растут, это хорошо для рынка, — сказал Джонатан Кофски из Janus
Henderson Investors. — Но я думаю, что в остальных частях рынка
возможностей больше, в зависимости от ставок и экономики».

Данные Apollo Group показали, что рекордные 72% акций в
расчете S&P 500 в 2023 году показали динамику хуже самого
фондового индекса.

Однако появились признаки того, что ралли расширяется.
Равновзвешенный индекс S&P 500 — прокси средней
стоимости акции в индексе — с начала декабря вырос на 6,8% по
сравнению с ростом стандартного индекса на 4,5%. При этом
большую часть года равновзвешенный индекс отставал.

Кроме того, ранее не показывавший впечатляющих результатов
индекс компаний с малой капитализацией Russell 2000 в
декабре взлетел на 14% — это самый быстрый месячный подъем за
три года.

Учитывая увеличение веса «Великолепной семерки» в S&P 500,
плохой год для этой группы может обернуться проблемами для всего
рынка, если другие акции не восполнят эти потери.

Другими важными факторами для рынка в 2024 году являются
дальнейшее снижение инфляции, которое позволит ФРС снижать
ставки теми темпами, которых ожидают рынки, а также дальнейшая
устойчивость американской экономики. Предстоящие в ноябре
президентские выборы в США также могут повысить волатильность на
рынке.

Конечно, другим акциям может быть трудно повторить те
характеристики, которые изначально привлекли инвесторов к
«семерке». Размер и конкурентные преимущества этих гигантов
сделали их бумаги убежищем для инвесторов, обеспокоенных
экономическими последствиями агрессивного ужесточения
денежно-кредитной политики ФРС.

Ажиотаж вокруг бизнес-потенциала развивающихся технологий
искусственного интеллекта также способствовал ралли некоторых
гигантов в 2023 году, включая бумаги Nvidia и Microsoft, чья
стоимость подскочила на 238% и 56% соответственно.

Другим фактором является прибыльность: согласно данным LSEG,
в 2023 году совокупная прибыль компаний «Великолепной семерки»
вырастет на 39,5% по сравнению со снижением на 2,6% для
остальной части S&P 500. Ожидается, что в 2024 году рост их
прибыли снова превысит показатели остальных компаний, хотя и в
меньшей степени.

Однако подорожавшие акции «Великолепной семерки» теперь
торгуются с более высокой оценкой и как следствие, по данным
LSEG Datastream, их средний форвардный коэффициент цены к
прибыли составляет 33,6, в то время как S&P 500 торгуется с
коэффициентом 19,8.

«Они не начнут год с линии наименьшего сопротивления на
уровне… стартовой точки», сказал Мэтт Бенкендорф из Vontobel
Quality Growth Boutique.

Vontobel Quality Growth держит в портфеле бумаги Microsoft,
Amazon и Alphabet, но не остальных четырех членов «семерки», у
которых Бенкендорф видит больше операционных вызовов.

Кофски, тем временем, сказал, что его фонды владеют по
крайней мере некоторыми акциями из «Великолепной семерки», но он
видит потенциальную возможность ротации в технологические акции
с малой или средней капитализацией в 2024 году, если ставки
продолжат снижаться.

Стратег BMO Capital Markets Брайан Бельски рекомендовал
инвесторам в 2024 году держать всего понемногу.

Другие считают, что «Великолепная семерка» продолжит манить
инвесторов, надеющихся на повторение сильных результатов в 2024
году.

Доминирование «Великолепной семерки» в S&P 500 означает, что
эти бумаги широко представлены в паевых инвестиционных фондах и
ETF и могут выиграть, когда деньги уйдут из кубышки в акции,
сказал Франциско Бидо из F/m Investments.

«Это своего рода петля обратной связи, — сказал Бидо. —
Акции растут, и люди хотят еще большего роста».

Оригинал сообщения на английском языке доступен по коду:

(Льюис Краускопф)