САН-ФРАНЦИСКО, 22 дек (Рейтер) —

В результате ежегодной ротации в Федеральном комитете по
открытым рынкам его новый состав на 2024 год будет несколько
более ястребиным, чем был в уходящем 2023 году — но это не
изменит прогнозов перехода к снижению ставок в следующем году.

Однако, многие аналитики приводят противоположный аргумент:
если инфляция продолжит сокращаться быстрее, чем ожидается,
чиновники ФРС захотят снизить ставки еще больше, чем три
четверти процентного пункта, указанные в свежих прогнозах,
опубликованных на прошлой неделе.

Важный тест ожидается в пятницу, когда будет опубликован
предпочитаемый ФРС показатель инфляции — базовый индекс о
расходов на личное потребление (PCE) за ноябрь. Экономисты
ожидают, что показатель не изменится по сравнению с предыдущим
месяцем. При таком сценарии годовые темпы за последние полугода
окажутся в пределах пары десятых процента от целевого уровня ФРС
в 2%.

Во второй половине года центр тяжести в ФРС стал заметно
более «голубиным», поскольку накапливаются признаки ослабления
ценового давления и охлаждения рынка труда в результате
повышения ставок ФРС с марта 2022 года по июль 2023 года.

В частности, те чиновники, которые были настроены наиболее
«ястребино», включая члена совета управляющих ФРС Кристофера
Уоллера, отказались от своей прежней позиции поддержки повышения
ставок.

«Все становятся ястребами, когда борются с инфляцией, —
сказал Бретт Райан из Deutsche Bank. — Поскольку повышательные
риски для инфляции уменьшились, они изменили точку зрения».

После того как на прошлой неделе ФРС оставила ставки без
изменений на уровне 5,25%-5,50%, председатель Джером Пауэлл
отметил, что вопрос о сроках снижения ставок будет следующим в
повестке. После этого доходность гособлигаций США резко упала, а
рынки заложили в позиции возможность быстрого понижения, начиная
с марта.

Но даже если снижение ставок будут происходить позже и более
постепенно, о чем пытались сигнализировать чиновники,
направленность этих рыночных позиций отражает изменившийся тон
председателя ФРС.

«Пауэлл не дурак, — сказал Тим Дай из SGH Macro Advisors. —
Раз он заложил ожидания снижения ставок более чем на 75 базисных
пунктов, значит, у него была на то причина».

По словам Дая, одна из причин заключается в следующем: по
мере того, как снижение инфляции будет сказываться на экономике,
компаниям, которые в этом году смогли повысить цены, будет
сложнее сделать это в следующем, и им, возможно, придется
прибегнуть к сокращению расходов на оплату труда, чтобы защитить
свою прибыль. Он считает, что сигнал о предстоящем смягчении
денежно-кредитной политики (ДКП) — это попытка предотвратить
подобную неприятную дезинфляционную динамику.

Есть и еще один аргумент в пользу снижения ставок в
следующем году: по мере сокращения инфляции сохранение уровня
ставок приводит к росту реальной стоимости заимствований,
поэтому ФРС должна снижать ставку, чтобы не допустить
чрезмерного ужесточения ДКП.

«Если ФРС и решит смягчать немного более агрессивно, то это
будет связано с инфляцией, а не с ростом или скачком
безработицы», — считает Скотт Андерсон из BMO.

РОТАЦИЯ В КОМИТЕТЕ

По мнению экономистов Deutsche Bank, BMO и других компаний,
четверо глав федеральных резервных банков, которым в следующем
году предстоит принимать участие в голосованиях на заседаниях
ФРС, будут склонны поддерживать меньшее количество снижений
ставки, чем те, кого они сменят.

Право голоса в 2024 году будет иметь глава ФРБ Атланты
Рафаэль Бостик. Хотя он придерживается «голубиной» позиции и до
сих пор выражал больше опасений о возможной чрезмерной потере
рабочих мест, чем некоторые из его коллег, он также отметил,
что, по его мнению, ставка ФРС в следующем году должна
находиться в диапазоне 4,75-5%.

Большинство его коллег считают, что более низкий диапазон
будет целесообразен, как показали опубликованные на прошлой
неделе прогнозы.

Также право голоса в комитете по открытым рынкам (FOMC)
получат руководители ФРБ Кливленда Лоретта Местер и ФРБ Ричмонда
Томас Баркин, считающиеся «ястребами». Четвертым новым
голосующим членом FOMC в 2024 году будет глава ФРБ Сан-Франциско
Мэри Дейли — центрист.

Оригинал сообщения на английском языке доступен по коду:
(Энн Сафир)