НЬЮ-ЙОРК, 21 дек (Рейтер) — По мере приближения 2024
года инвесторы, экономисты, руководители компаний и обычные
потребители от Лондона до Лос-Анджелеса разделяют общую надежду:
пусть начнется снижение процентных ставок!
Центральные банки большинства развитых стран завершили 2023
год чередой заседаний в декабре, которые фактически закрыли
двери агрессивного повышения ставок, доминировавшего на
экономической и финансовой арене с 2022 года. Единственное
исключение — Банк Японии — так и не смог покончить с политикой
отрицательных ставок и на этой неделе на заключительном в этом
году заседании дал понять, что отказ от этой позиции пока не
близок.
Благодаря замедлению инфляции в течение 2023 года
остальные центробанки смогли сделать паузу в повышении ставок. В
начале года темпы инфляции в годовом выражении в среднем в 3,7
раза превышали целевой показатель в 2%, разделяемый ФРС, ЕЦБ и
центральными банками Великобритании, Канады и Японии. Теперь же
темпы роста цен снизились — показатели инфляции примерно в 1,5
раза выше цели.
Конечно, это означает, что предстоит проделать еще большую
работу, чтобы пройти этот последний отрезок в борьбе с
инфляцией. Представители центральных банков не желают
преждевременно объявлять о победе и борются с нетерпеливыми
финансовыми рынками, чтобы сохранить максимальную свободу
действий, продолжая обещать удерживать ставки высокими в течение
длительного времени или снова повысить их в случае
необходимости. Последнее все чаще воспринимается как пустая
угроза.
Однако для того, чтобы начать снижение ставок, инфляция не
обязательно должна опуститься непосредственно до 2%, и в скором
времени удерживающие инфляцию процентные ставки могут стать
нормой.
ПОЧЕМУ ЭТО ВАЖНО
Сохранение уровня ставок неизменным в условиях дальнейшего
замедления инфляции — это еще одна форма ужесточения
денежно-кредитной политики (ДКП), которая может не быть
целесообразной в течение длительного времени.
Некоторые чиновники ФРС начали открыто говорить об этом как
о причине для снижения ставок, о возможности которого в 2024
году они упомянули на прошлой неделе — особенно в контексте
надежд на мягкую посадку для американской экономики.
Если удерживать ставки на прежнем уровне дольше, чем это
необходимо, то это чревато менее благоприятным исходом — быстрым
замедлением экономической активности, болезненным ростом
безработицы и рецессией, которой до сих пор удавалось избегать в
большинстве стран мира — хоть этот сценарий и является более
традиционным для завершения циклов повышения.
Чувствительные к росту ставок секторы экономики, такие как
недвижимость и производство, уже более года испытывают на себе
последствия повышения ставок.
В то время как активность в сфере услуг в целом продолжает
расти, рассчитываемые S&P Global индексы активности в
производственном секторе развитых стран указывают на сокращение
с октября 2022 года. Хотя есть и признаки того, что худшее уже
позади: последние значения были самыми высокими с весны. Объем
промпроизводства на развивающихся рынках, который в течение
большей части 2023 года находился в застое, также вырос.
ЧТО ЭТО ЗНАЧИТ ДЛЯ 2024 ГОДА
То, что происходит сейчас — это масштабная проверка на
прочность, поскольку участники рынка ожидают гораздо большего
смягчения ДКП, чем, вероятно, готовы предоставить представители
центробанков.
К примеру, в то время как на прошлой неделе сами чиновники
Федрезерва отметили, что ожидают снижения ставок на 75 базисных
пунктов в течение 2024 года, рынки облигаций и фьючерсов
закладывают размер вдвое больше. Это побудило по крайней мере
одного представителя ФРС, главу ФРБ Чикаго Остана Гулсби,
признаться, что он сбит с толку поведением рынка.
Тем временем по другую сторону Атлантики источники, знакомые
с вопросом, сказали Рейтер, что ЕЦБ вряд ли сможет снизить
ставки до июня — на три месяца позже, чем рынки сейчас
закладывают в позиции.
Ключ ко всему этому, конечно же, лежит в области инфляции,
поскольку чиновники сказали, что готовы пережить определенный
уровень экономической боли, если это будет необходимо, чтобы
наконец-то вернуть ценовое давление к целевым уровням.
Политика также может сыграть свою роль, поскольку на конец
года запланированы выборы, в частности в США и Великобритании.
Представители центральных банков, ценящие свою политическую
независимость, могут не захотеть совершать большие шаги слишком
близко к выборам, чтобы их не обвинили в попытке повлиять на их
исход.
Кроме того, на финише 2023 года появилась новая
потенциальная угроза, которая может усложнить сценарий снижения
ставок: нападения йеменскими хуситами на грузовые суда в Красном
море заставили логистические компании приостановить перевозки
или поменять их маршруты. Это трудности в цепочках поставок
могут помешать дальнейшему быстрому прогрессу в борьбе с
инфляцией.
Оригинал сообщения на английском языке доступен по коду:
(Дэн Бернс, перевела Ая Лмахамад)