МОСКВА, 15 дек (Рейтер) — Совет директоров Банка России
в пятницу принял решение принял решение повысить ключевую ставку
на 100 базисных пунктов, до 16,00% годовых.
Ниже следуют комментарии аналитиков:
Михаил Зельцер, БКС Мир инвестиций:
«Решение ЦБ совпало с ожиданиями рынка. Скачок инфляции за
верхний предел прогнозных значений на 2023 г. в 7,5% и риски
недостижения таргета 4% на 2024 г. вынуждают сохранять жесткий
цикл ДКП. При этом экономика остается перегретой на фоне
дисбаланса спроса и предложения товаров и услуг, а давления на
рынке труда сохраняется. Индикаторы перегрева — бурный рост ВВП
при падении уровня безработицы.
Однако склоняемся к прохождению пика цикла. Скорее всего,
это крайние значения ставки, и к середине 2024 г. ЦБ может
начать монетарное послабление.
Поскольку рынками правят ожидания, то динамика финансовых
инструментов как правило нелинейная, и на первый взгляд реакция
на решение ЦБ может показаться иррациональной, но спустя время
все становится на места:
Для рубля жесткость ЦБ вкупе с нормативами репатриации
выручки сыграла положительную роль. Эффект проявился не сразу,
но по мере удорожания кредитных ресурсов и роста ставок по
рублевым инструментам, спрос на валюту под импорт стал
замедляться, а привлекательность вкладов в нацвалюте повысилась.
Рубль ожидаемо укрепился, и курсирует в области 90 за доллар.
Скорее всего, новой волны девальвации не будет, и спекулятивные
покупки инвалют рисуют оказаться убыточными в ближайшие месяцы.
ОФЗ в ноябре мощно росли в цене, индекс RGBI в моменте со
дна взлетал на 5% и достигал уровней, что были еще при ставке ЦБ
12%. Но с началом декабря на рынке прокатилась сильная волна
распродаж бумаг на фоне ожиданий дальнейшего повышения ставки
ЦБ. В моменте на долговом рынке уже есть перепроданность, и шаг
в +100 б.п. заложен в курс бумаг. Поэтому здесь может быть уже
остановка падения цен и прекращение роста доходностей, а покупки
ОФЗ под перспективу снижения инфляции в 2024 г. и начала
монетарного смягчения ЦБ выглядят интересными — сейчас можно
зафиксировать высокую долгосрочную доходность под перспективу
ценовой стабилизации в экономике.
Акции в общем негативно реагируют на рост стоимости
фондирования, поскольку повышается долговая нагрузка корпораций
и снижается прогнозная стоимость бумаг из-за увеличения ставки
дисконтирования в ценовых моделях. Тем не менее курс акций
зависит от множества факторов, и участники рынка адаптируются к
высокой ставке в надежде на ее снижение в будущем, поэтому
ожиданий распродаж широким фронтом нет. Индекс МосБиржи уже ниже
3000 п., но это интересно для покупки бумаг под перспективу
роста к 4000 п. в 2024 г. А если смотреть персонально, то
наибольший положительный эффект от роста ставки ЦБ по-прежнему
могут испытывать бумаги самой Московской биржи, получающие с
этого дополнительную прибыль за счет возросших комиссионных.
Вклады и кредиты повторяют динамику ключевой ставки ЦБ, но
основное влияние ощущается в более краткосрочных инструментах.
Максимальная процентная ставка в топ-10 банков сейчас 14%, и в
ближайший месяц она еще может подрасти, но не сильно и
ненадолго. С учетом временного характера высокой ставки ЦБ, в
середине следующего года доходности во вкладах также пойдут
вниз. Размещение средств во вкладах пока выглядит интересным, а
вот кредитование под повышенный процент, если есть возможность
подождать, можно отложить на будущий год, когда ставки пойдут
вспять».
Антон Табах, Эксперт РА:
«Решение было достаточно ожидаемым. С учетом роста инфляции
и инфляционных ожиданий, в последние недели сформировался
консенсус – ставку будут повышать. Скорее всего, (и это мы
узнаем на пресс-конференции) на столе при голосовании были
варианты и на 100, и на 200 б.п., между которыми делался выбор.
Что важно: риторика практически не изменилась. Октябрьское
заявление и сегодняшнее почти одинаковы, разница только в
цифрах. Октябрьское заявление уже воспринималось как некоторое
смягчение ЦБ, поскольку повышение ставки не было предопределено.
Если экономика будет двигаться согласно базовым ожиданиям,
то скорее всего в феврале мы увидим смягчение риторики, а в
апреле, в самом крайнем случае – в июне, и первое снижение
ставки».
Олег Шибанов, Financial Random Academic Thoughts
«Моя оценка сигнала — нейтральный, хотя проинфляционные
риски остаются повышенными. Скорее всего, инфляция будет
постепенно тормозиться, но до уровня 4-4,5% потребуется время.
Правда, замедление кредитования должно сработать уже в 1 кв
2024, но мы внимательно смотрим на недельные данные — пока не
уверен, что результат в декабре устойчивый».
(Дарья Корсунская. Редактор Дмитрий Антонов)