ФРАНКФУРТ-НА-МАЙНЕ, 26 окт (Рейтер) — Европейский
центральный банк не станет менять процентные ставки в четверг и
оставит их на рекордно высоком уровне, прервав 15-месячную серию
повышений, но может обсудить вопрос о более быстром сокращении
огромного портфеля государственных облигаций, поскольку
регулятор борется со всё еще высокой инфляцией.

Ценовое давление в еврозоне наконец-то ослабевает, и
инфляция за год снизилась более чем в два раза, однако темпы
роста экономики также резко замедлились — настолько, что
экономисты подозревают, что рецессия уже началась, и это делает
дальнейшее повышение ставок ЕЦБ всё менее вероятным.

В результате дискуссия перемещается к иной теме: как долго
ставки должны оставаться на рекордно высоком уровне. Это
непростой вопрос, поскольку рынки уже прогнозируют, что
следующим шагом центробанка будет снижение ставок уже в июне, а
два следующих движения произойдут к октябрю 2024, что некоторые
из числа управляющих ЦБ назвали нереальным сроком.

Еще одна сложность заключается в том, что рост цен на
энергоносители, вероятно, будет поддерживать инфляцию при
замедлении экономики — такое сочетание может стать предвестником
периода опасной стагфляции (высокой инфляции и одновременно
стагнации роста).
Ожидается, что совет управляющих ЕЦБ на заседании в Афинах
без труда примет решение о ставках, учитывая предварительное
общее согласие на паузу. Сложность будет заключаться в том,
какой нужно подать сигнал относительно дальнейших действий.

Еще более сложной будет дискуссия о том, стоит ли прибегать
к досрочному сокращению объема облигаций в рамках программы
экстренной покупки бондов (PEPP) на сумму 1,7 триллиона евро
($1,8 триллиона), за что выступают некоторые чиновники.

ЕЦБ обещал реинвестировать все долговые обязательства с
наступающим сроком погашения в эту схему до конца 2024 года,
однако некоторые считают, что это уже не будет нужно, учитывая,
что в настоящее время ЕЦБ ужесточает ДКП.

Сложность заключается в том, что ЕЦБ использует эти
реинвестиции в качестве первой линии обороны для защиты уязвимых
экономик, таких как Италия.

Это говорит о том, что изменения в схеме не являются
срочными и в любом случае будут постепенными.

«Поскольку ЕЦБ так четко обозначил намерение реинвестировать
погашаемые облигации в рамках PEPP до конца 2024 года, изменение
даты окончания на более раннюю вызвал бы неудобные вопросы о
том, можно ли вообще верить любым обещаниям ЕЦБ», — сказал
Саломон Фидлер из Berenberg.

($1 = 0,9457 евро)

Оригинал сообщения на английском языке доступен по коду:
(Балаж Кораньи)